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投资基金对证券市场的影响分析 (1)

2011-04-16 09:25:55  作者:  来源:互联网  文字大小:【】【】【
简介:摘要:投资基金对证券市场的影响主要表现在市场质量与效率两个方面,包括对证券市场波动性、流动性和透明度的影响;在理论分析的基础上,以“羊群行为度”为解释变量,以上证A股综合指数的增长率为被解释变量, ...
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摘要:投资基金对证券市场的影响主要表现在市场质量与效率两个方面,包括对证券市场波动性、流动性和透明度的影响;在理论分析的基础上,以“羊群行为度”为解释变量,以上证A股综合指数的增长率为被解释变量,以证券市场公开资料为数据来源,通过建立数学模型进行回归分析,结果证明,证券投资基金的“羊群行为”与股票市场波动性有着显著的相关关系,证券投资基金的“羊群行为”是导致股票市场上下波动的重要因素之一;依据研究结论提出了完善法规、坚持基金业发展的市场化方向、促进基金产品创新等促进基金业健康发展的政策建议。 
  关键词:投资基金 证券市场效率 影响 
   
  随着我国证券市场规模的迅速壮大,作为证券市场重要组成部分的投资基金也得以快速发展,投资基金市场规模日益扩大,投资基金的品种及结构日趋丰富,其对证券市场的影响也日渐显现。作为证券市场的投资者,投资基金的运作既可能有助于证券市场的健康发展,也可能对证券市场产生一定的负面影响。本文旨在研究我国投资基金业运行对证券市场效率的影响,这对于促进我国证券市场效率的提高,推动我国基金业的健康发展具有一定的意义。 
  一、投资基金对证券市场影响的理论分析 
  投资基金对证券市场的影响主要表现在市场质量与效率两个方面,其中包括波动性、流动性和透明度等。波动性通常是指证券价格波动的程度,其高低程度决定着交易者持有证券的风险程度。如果市场波动性较高,则价格将可能出现较大程度的变化,交易者也将面临较大的风险。流动性一般是指能够以较低的交易成本即时完成一定数量的指令,同时对市场价格影响小的交易能力。从市场流动性的属性来看,一般认为流动性包括宽度、深度、即时性、市场影响力和弹性等4个因素,宽度、深度和即时性从静态角度衡量了流动性,市场影响力和弹性从动态角度衡量了流动性。透明度是指一般市场参与者通过合法公众渠道就能够得到决策所需的各种信息的程度。在现代市场经济中,市场参与者决策所需的信息包括商品供求、交易价格、市场监管以及财政、经济和金融的各项指标和政策等。市场透明度就是指这些信息的完整、全面、真实和可靠的程度。 
  (一)基金对证券市场波动性的影响 
  证券投资基金主要投资于股票市场,对股票的价格波动产生重要的影响。虽然股票市场价格波动受多方面因素影响,例如大量的资金流动或运作交易可能会对股票市场造成一定影响,但证券投资基金的羊群效应会对股票市场以及相关个股价格变动产生影响。金融活动中所谓的羊群行为是指投资者在信息环境不确定的情况下,行为受到其他投资者的影响,模仿他人决策,或者过度依赖于舆论(即市场中占有绝对数量的观念),而忽略自己所拥有和掌握的信息的行为。金融活动中的羊群行为是一种特殊的非理性行为,一方面,羊群行为由于具有一定的趋同性,从而削弱了市场基本面因素对未来价格走势的作用,引起市场波动。另一方面,如果羊群行为是因为投资者对相同的基础信息作出了迅速反应,在这种情况下,投资者的羊群行为加快了股价对信息的吸收速度,促使市场更为有效。 
  (二)基金对证券市场流动性的影响 
  基金家
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